理想汽车赴美IPO能否成行?还是个疑问

2020-07-08    类型:行业    来源:买车网    作者:李想

【摘要】11位股东集体选择在IPO前夕出质股权,理想汽车能否如期顺利赴美IPO?

日前,理想汽车运营主体北京车和家信息技术有限公司被曝出11位股东集体出质股权。而根据前序计划,理想汽车或将最早于本月就动身赴美IPO上市,承销商包括摩根士丹利和瑞银。

不上市,期权就没有价值,11位股东集体选择在IPO前夕出质股权,这在常人看来实属异常。围绕此事,业内有两种猜测:有人说此举是理想汽车内部优化股东结构,为全力赴美上市做准备;也有人说理想汽车赴美上市或许遇到了困难。

对于业内猜测,买车网(Buycar.cn)向理想汽车内部公关人员进行了求证,但截至发稿日,对方并未对此置评。而无论事实是什么,此次内部股东集体出质股权都为理想汽车如期顺利赴美IPO蒙上了一层迷雾,“能否成行”目前来看还是一个疑问。

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资料显示,早在2018年6月份,车和家的股东利欧股份就曾发布公告称,其香港全资子公司利欧香港认购车和家开曼公司股份,配合车和家搭建VIE架构并完成重组工作。业内分析师贾新光在接受买车网(Buycar.cn)采访时表示:“在搭建海外VIE架构是为了能够在海外市场顺利IPO,理想汽车意在海外上市。”

梳理发现,VIE结构全称Variable Interest Entities,直译为“可变利益实体”,指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离,境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体,业务实体就是上市实体的VIEs(可变利益实体)。国内众多企业如新浪、百度、阿里巴巴,也包括蔚来,均通过VIE成功规避外资限制,在境外上市。

在拥有前车之鉴的基础上,金融分析人士称,近期特斯拉、尼古拉、蔚来等新势力车企带动新能源汽车板块股价大涨,在国内,理想汽车是处于第一造车梯队的新势力,预计理想汽车在近期选择海外IPO将会得到二级市场欢迎。

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而事实上,为了通过VIE成功海外上市,理想汽车在半年时间内已通过三次股权结构变动为此做准备。早在2019年12月,车和家股权变动,有17家股东退出,注册资本也从约9.15亿元下降了25%。而在今年5月13日,车和家再次发生多项工商变更。其中包含18位股东退出,注册资本也由7.25亿元减至4.33亿元。工商变更之后的剩余股东数量为11位。

在贾新光看来,此次11位股东集体出质股权也仍属于搭建VIE架构的一部分。“但现在仍然不清楚搭建到了什么程度。”贾新光表示。

而同样令人捉摸不透的是,外部不确定因素的增加无疑也为理想汽车IPO上市增添了许多问号。除了国际贸易摩擦变数在增多,从去年瑞幸咖啡财务造假事件之后,美国参议院紧急通过《外国公司承担责任法案》,对所有在美上市的中国公司进行严格的财务审计,并要求上市公司披露其是否由外国政府拥有或控制。

国泰君安首席汽车分析师张欣在接受买车网(Buycar.cn)采访时表示,在该法案的严格限制下,理想汽车能否赴美IPO上市是值得商榷的。

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那么,在赴美IPO前景并不明朗的背景下,理想汽车11位股东集体出质股权则更显得疑点重重。全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤表示,“这样的调整,除了正常情况,还有可能是股东对公司上市的看法不一致,或者是上市遇到了困难。”

如果是内部股东意见不一,那么除了赴美IPO上市,摆在理想汽车面前的还有国内科创板上市、港股上市两条出路。但由于科创板上市要求比主板上市要更加严苛,结合理想汽车当前经营状况,想要登陆科创板上市差距过大,所以业内分析港股上市将是其大概率会选择的方向。

而按照香港联交所的相关规定,企业在港上市的条件之一是上一财年盈利2000万港元(约合人民币1810万元)。但事实上,新势力造车想实现盈利有多难大家是有目共睹的。特斯拉作为新汽车的龙头,创业15年才实现盈利。而对于理想汽车而言,其首款量产车型理想ONE从上市交付到现在才不过半年时间,后续产品技术研发、扩张产能等投入也是不得不面对的“吸血鬼”,应该说想在短短几年时间内实现“财年盈利2000万港元”是几率渺茫的。

总之,无论业内如何看衰赴美IPO的可行性,理想汽车前序为上市所做的所有准备都是冲着这条路来的,11位股东集体出质股权背后,究竟是就此放弃赴美IPO转而港股上市,还是继续为IPO上市搭建VIE结构,谜底还要交给理想汽车的下一步行动来回答。

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