撰文| 涂彦平

编辑| 张南

设计| 荆芥

当地时间11月2日，苹果发布2026财年第四财季（6月28日-9月26日）财报。约翰·特努斯（John Ternus）首次以首席执行官身份出席财报电话会议，交出了一份增长强劲的成绩单。

本财季营收为1145亿美元，同比增长12%；净利润307亿美元，同比增长12%；摊薄每股收益为2.10美元，同比增长14%。

其中，iPhone营收为576亿美元，Mac营收为108亿美元，iPad营收为62亿美元，可穿戴设备、家居及配件业务营收为83亿美元，服务业务营收为316亿美元。

2026全财年总营收达到4788亿美元，同比增长15%，创下历史新高。

首席财务官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）以及首席运营官萨比赫·汗（Sabih Khan）与特努斯一起出席财报电话会议。

在会议上，与苹果新品同样受到分析师关注的，是内存。这种藏在设备内部、消费者未必会留意的存储芯片，正在影响苹果的产品定价、供货能力和利润水平。

与此同时，随着Siri AI扩大部署，人工智能也开始给这家公司的服务业务带来新的成本。

一面是iPhone与Mac拉动收入、大中华区强劲复苏；另一面是硬件成本上涨、服务增长放缓，以及AI商业化价值尚待验证。

苹果的这份财报，为观察消费电子巨头如何穿越新一轮技术与成本周期，提供了一个切面。

01

iPhone撑起半壁江山，中国市场明显回暖

2026财年第四财季，苹果实现净利润307亿美元，经营活动现金流281亿美元。放到全财年看，营收达到4788亿美元，同比增长15%；每股收益8.98美元，同比增长20%，均创下财年纪录。

支撑这份成绩单的，依然是iPhone。

本季度，iPhone营收576亿美元，同比增长17%，约占公司总收入的一半。即使面临供应限制和汇率压力，这项业务仍创下9月季度营收纪录。

管理层披露，全球以及美国、中国大陆、印度的iPhone换机用户数量，均创下9月季度纪录。对苹果而言，庞大的存量用户仍在持续释放升级需求，这是新品能够转化为收入的重要基础。

9月发布的折叠屏产品iPhone Duo，为这轮产品更新增加了看点。但苹果没有单独披露Duo的收入、销量或订单规模。

能够确认的是，Duo仍然供不应求。萨比赫·汗表示，产能爬坡进展顺利，但目前难以预测何时能够达到供需平衡。

Mac则成为另一项增长较快的业务。本季度营收108亿美元，同比增长24%，主要由MacBook Neo和MacBook Pro推动。苹果表示，Mac首次购买用户数量创下9月季度纪录，全财年销量也达到历史最高水平。

与之相比，其他硬件业务的表现有所分化：iPad营收62亿美元，同比下降10%；可穿戴设备、家居及配件业务营收83亿美元，同比下降8%。

因此，苹果本季度的增长，主要由iPhone和Mac拉动。

区域市场中，大中华区的表现尤其值得关注。特努斯直言：“我们对大中华区的表现非常满意。”第四季度营收同比增长21%，创下9月季度纪录；整个2026财年增长28%。

管理层将这一表现主要归因于iPhone和Mac，并披露中国大陆iPhone年度换机用户数量创下纪录。苹果还援引第三方调查称，iPhone和Mac的市场份额均有所提升。

这说明，苹果在中国市场的产品吸引力与换机基础仍然强劲。

02

47.9%的毛利率背后，内存在涨价

本财季，苹果整体毛利率为47.9%，产品毛利率为37.2%，服务业务毛利率达到76%。

单看数字，盈利能力依然可观。但其中有一项需要拆开看：关税退款。

苹果披露，关税退款对本财季整体毛利率带来约1个百分点的正面影响，对每股收益贡献0.05美元。即使剔除这部分收益，净利润和每股收益仍创下9月季度纪录。

更值得关注的是，苹果表示，如果同时剔除6月季度和9月季度的关税退款影响，整体毛利率和产品毛利率均会环比下降约1个百分点，主要原因是内存成本上涨。

这一压力还没有结束。

对于进入2027财年的12月季度，苹果预计整体毛利率为45%至46%。以区间中值45.5%计算，较本季度披露值低2.4个百分点；如果先剔除本季度约1个百分点的关税退款收益，降幅仍约为1.4个百分点。

管理层明确指出，内存成本上涨将是下一季度毛利率下降的主要原因。

苹果已经开始通过提价应对：6月底调整Mac和iPad等产品价格，9月调整iPhone价格，同时利用现有库存，并争取降低其他零部件成本。

但库存只能提供阶段性缓冲。特努斯表示，内存采购价格在12月季度之后仍将继续上涨，而期初库存带来的收益会逐步减弱。

供应问题也在变化。9月季度的限制主要来自生产芯片所需的先进制程产能；随着更多产品转向2纳米制程，这方面的限制正在缓解。但到12月季度，Mac和iPad预计仍将供应受限，主要原因指向内存。

特努斯透露，在努力改善供应的过程中，苹果制造采购义务从6月季度到9月季度增加了330亿美元。

提价能抵消多少成本，又会影响多少需求，目前仍缺乏答案。凯文·帕雷克坦言，部分产品一直受供应限制，iPhone也刚刚调价，现在评估价格弹性还为时过早。

对于苹果而言，接下来的考验是，在维持销量和用户规模的同时，守住利润率。

03

Siri AI开始算商业账

服务业务仍然是苹果盈利结构中的重要支柱。

本财季，服务收入316亿美元，同比增长10%，创下历史新高。视频、云服务、支付和广告业务均刷新收入纪录，付费订阅数量超过15亿。

按披露的收入和毛利率粗略估算，服务业务以不到三成的收入，贡献了公司约四成多的毛利。硬件成本承压时，这项业务的增长质量更加重要。

但苹果预计，12月季度服务收入增速将降至8%至9%，受到第三方许可业务、汇率等因素影响。App Store本季度表现与上年相近，移动游戏业务面临的阻力预计还将延续。

在这样的背景下，AI被寄予了新的增长期待。

特努斯称，Siri AI开启了苹果AI发展的新篇章。苹果的基础是超过25亿台活跃设备。这些设备为新服务触达消费者提供了庞大的现成渠道。Siri AI的商业价值，就建立在这一基础之上。

按照苹果的描述，Siri AI能够理解用户的个人情境和屏幕内容，并与系统及应用结合。苹果希望，智能功能既能吸引用户换机，也能为服务业务增加新的付费机会。

电话会议中，特努斯给出了一个较为明确的方向：对于依赖服务器端模型的功能，苹果将设置一定使用量限制；有更高需求的用户，未来可以付费购买更多额度。这些功能包括Siri AI、智能照片编辑等。

这意味着，iCloud套餐的分层依据，正在从存储容量扩展到更多服务能力，未来还可能包括AI使用额度。

但收入机会出现的同时，成本也在发生。

苹果披露，Siri AI的云端成本将计入服务销售成本。随着功能覆盖更多用户，推理需求会如何增长，设备端与云端如何分配请求，目前仍处于早期探索阶段。

此外，对于包含相关捆绑服务的已售设备，苹果会递延确认一部分收入，并在设备使用寿命内逐步确认。自12月季度起，新增的Siri AI将反映在硬件递延收入中。

这会影响收入确认的时间，并不意味着相应销售现金没有收到。但与云端推理成本一起，它将影响苹果短期的毛利率表现。

因此，Siri AI的商业化需要同时回答两个问题：用户是否愿意为更高额度付费，以及新增收入能否覆盖持续发生的服务成本。

投入已经先行。本财季，苹果营业费用达到192亿美元，同比增长21%。12月季度预计营业费用同比增长11%至13%，原因是公司将持续增加研发投入，尤其是AI方面。

苹果仍然有足够的财务能力支持这场投入。截至季度末，公司持有1370亿美元现金及有价证券，债务总额800亿美元，并在本季度向股东返还280亿美元。

2026财年第四财季的财报，证明了苹果的核心业务仍有强劲增长能力：新品吸引换机，Mac拓展用户，中国市场恢复增长。

但下一阶段，苹果需要证明的事情更加具体——在零部件变贵、设备提价、AI服务持续产生费用的情况下，收入增长还能留下多少利润。

对于新掌门特努斯而言，创纪录的业绩提供了一个良好起点。接下来几个季度，毛利率能否企稳，以及用户是否愿意为苹果的AI能力持续付费，将比新品发布会上的热闹更有说服力。