8月24日，零跑汽车发布2026年半年报。营收创同期历史新高、连续三个半年度实现盈利、7月单月销量首破10万辆——这份财报看起来亮点颇多。但在财报电话会上，零跑汽车CFO李腾飞却坦言，年初设定的50亿元年度净利润目标“实现难度非常大”，预计全年净利润仅在30亿元左右。

这一降幅明显的预期调整，让市场在审视这份“历史最佳半年报”时，多了一份冷静。在销量高歌猛进的另一面，原材料成本上涨对毛利率的侵蚀、研发投入的持续加码，以及海外扩张的渠道让利，正在考验零跑汽车“规模效应”与“盈利质量”之间的平衡能力。

营收与交付创新高，成本与盈利承压

从核心数据来看，零跑汽车上半年的表现确实可圈可点。报告期内，零跑实现营业收入381.1亿元，同比增长57.2%，创同期历史新高；全球交付量达35.65万辆，同比增长60.8%，稳居中国新势力品牌销量榜首。7月零跑全球销量再创新高，成为首个单月交付量突破10万辆的新势力品牌。截至2026年7月底，零跑全球累计交付已突破160万辆。

净利润方面，上半年零跑实现2.1亿元，同比增长约600%，连续三个半年度实现盈利。但若剔除股权激励等非现金项目的影响，经调整净利润为2.7亿元，同比下降约18%。两者之间的落差，折射出零跑盈利能力不足。

毛利率的走势更为直观地反映了成本压力。上半年零跑综合毛利率为11.7%，较2025年同期的14.1%下降2.4个百分点。零跑官方称，主要受原材料成本上涨以及整车产品组合变动影响。但二季度毛利率已环比提升至12.6%，显示出经营质量逐季改善的迹象。

在费用端，零跑仍在持续加码研发。上半年研发费用达23.2亿元，同比增长22.8%。据介绍，公司计划于9月举办2026年度技术发布会，将发布达智能辅助驾驶世界模型，以及三电领域一系列最新技术成果。销售费用19.9亿元，同比增长41.1%，主要与广告投放增加及销售人员扩充有关。

海外市场虽是最大亮点，却也成为盈利的“双刃剑”。上半年零跑出口量达96,294辆，同比增长372.6%，已超2025年全年出口总量，占上半年总销量的27%；1-7月累计出口11.39万辆，全年有望挑战20万辆目标。依托Stellantis全球产能，零跑在马来西亚、西班牙等地本地化组装加速推进。

但出口业务因渠道让利、物流成本等因素，利润率低于国内，整体拉低了综合毛利水平。如何在海外扩张中平衡规模与利润，是零跑必须解决的现实课题。

海外扩张与技术创新并进，多维构建盈利新底座

财报数字之外，零跑的未来规划也值得关注。面对激烈的行业竞争，零跑已站稳大众新能源赛道基本盘，形成了“自研降本、规模放量、现金流稳健”的经营模式。当前行业竞争早已不是单纯的销量比拼，而是转向技术实力、产业协同、全球化布局等的综合较量，零跑也正通过对内提质升级、对外生态联动、长远战略落地，破解薄利困局，打开长期增长空间。

对内发展层面，零跑持续深耕技术迭代与产品结构优化，补齐品牌向上短板。技术端，始终坚守全域自研路线，持续加码智能驾驶、智能底盘、整车电子电气架构、具身智能机器人等核心技术研发，不断巩固差异化技术壁垒，摆脱同质化价格竞争。

产品端，零跑正在逐步打破低价标签，在稳固走量车型基本盘的同时，稳步推进中高端产品布局，通过丰富产品矩阵、优化单车均价，持续提升整体毛利率，破解“有量无利”的行业难题。

对外协同层面，与中国一汽的深度战略合作，成为零跑的关键抓手。依托一汽的央企产业资源、成熟制造体系、完善供应链体系及全球化渠道优势，零跑补足了自身产能储备、高端制造经验、海外本地化运营的短板。同时，双方从单一车型合作升级为技术共生、产业共建、资本绑定的深度模式，零跑的自研智能技术、整车平台实现对外商业化输出，开辟了技术授权、联合研发的全新收入曲线，摆脱单一整车销售的营收依赖，构建多元化盈利体系。

立足未来，零跑已明确中长期发展规划，锚定规模化、高端化、全球化三大核心目标。规模层面，公司将持续巩固大众市场销量优势，依托产品迭代与产业协同，维持高交付增速，进一步扩大市场占有率，以更大规模摊薄生产成本，夯实盈利基础。

全球化层面，海外市场将从“高速拓量”转向“提质增效”，稳步推进海外本地化生产与渠道深耕，逐步提升海外业务毛利率，让海外市场成为新的利润增长极。品牌与产品层面，持续推进品牌向上突破，完善高低搭配的产品矩阵，平衡销量规模与产品溢价，持续优化盈利质量。

同时，依托与一汽的战略合作，持续落地技术商业化、联合造车、前沿产业布局等项目，构建可持续的产业生态，实现从“规模领先”向“质量领先、利润领先”的转型。此外，公司已在财报电话会上透露，机器人业务已形成初步规划，近期将通过公告正式披露，跨界布局为远期估值打开想象空间。

总的来看，零跑汽车的半年报，既是一家新势力在规模效应驱动下持续突破的成长故事，也是一场在成本压力与盈利目标之间艰难平衡的压力测试。381亿元营收、35.6万辆交付、连续盈利，一系列数字证明零跑已跨过“活下去”的门槛；但30亿元年度利润预期的下调，也提醒市场：从“销量领先”到“利润领先”，中间还有不短的距离。

9月的技术发布会、2027年的产品大年、即将揭晓的机器人业务以及与一汽的战略协同，都为下一阶段增长埋下了伏笔。在新能源汽车行业从“拼产能”进入“拼质量”的新周期里，零跑能否在规模效应与盈利质量之间找到更优解，也值得关注。