当市场还在用“智驾方案商”的老眼光打量它时，Momenta用一场堪称火爆的IPO宣告：故事变了。414倍散户超额认购、超1000亿港元机构订单、14家顶级基石护航，这些数字背后，资本市场投下的信任票，究竟是对“物理AI”星辰大海的认可，还是对残酷智驾淘汰赛中头部玩家的最后押注？

2026年7月8日，香港联交所的大屏上，股票代码“6880.HK”跳动的数字，让整个汽车与AI行业的呼吸都加快了一拍。Momenta，这家从苏州起步的自动驾驶独角兽，正式挂牌上市，首日开盘涨超6%，总市值突破700亿港元。

这个场面，在略显清冷的港股市场已许久未见。公开发售部分414倍超额认购，国际发售部分涌来超1000亿港元的机构订单，基石投资者名单长得像一场全球顶级资本的“名利场”——新加坡政府投资公司（GIC）、富达、贝莱德、梅赛德斯-奔驰、比亚迪……在“物理AI”这个刚刚被英伟达黄仁勋带火的概念尚存争议、高阶智驾正陷入残酷价格战的当下，Momenta凭什么能让资本用真金白银铺就这条上市路？

数字里的秘密：414倍与14家

敲钟当天，创始人曹旭东的身边，站着香港财政司司长、蔚来资本朱岩、戴姆勒和比亚迪代表、第100万台搭载Momenta量产方案的车主——财政司司长、早期投资人、车企巨头、真实车主——串联起的信号清晰：Momenta这场IPO，已不只是一家创业公司的资本“毕业典礼”，更是中国物理AI赛道从产业共识走向公共市场的一个注脚。

414倍超额认购和14家基石投资者的集体托举，这无疑是一场“用钱投票”的信任背书。

首先，414倍超额认购——这不是什么互联网打新泡沫的遗迹，而是发生在当下对科技股审视极为严苛的港股。散户的热情或许带有情绪，但超1000亿港元的国际机构订单，是专业玩家用脚投票的结果。这背后是Momenta一个微妙且大胆的操作——直接定价295.6港元，不设价格区间，通常只有底气十足、不愁卖的公司才敢如此。市场反应证明，它赌对了。

再看14家基石投资者。这个数字本身不算惊人，但其构成堪称“全明星”阵容，国际顶级长线基金与主权基金是压舱石：新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际双双领投1亿美元，贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿纷纷入局。

最值得玩味的是产业资本的站位。梅赛德斯-奔驰和比亚迪，作为老股东继续在基石轮加码，分别出资2500万美元和1500万美元。此外还有兆易创新这样的产业链伙伴，以及高毅、博裕、华夏基金、太平洋保险等中资顶级机构。

这不仅是钱的问题，更是态度的宣示。奔驰和比亚迪，一个是全球汽车工业的“发明者”，一个是中国新能源的“销冠”，它们不是财务投资者，而是Momenta的客户和战略盟友。这种既投钱又合作的深度绑定，意味着Momenta的智驾方案已深度嵌入全球汽车巨头的下一代产品规划。在行业普遍担忧车企会“过河拆桥”自研智驾时，这种来自头部车企的资本背书，无疑给市场吃下了一颗定心丸。

告别“卖铲子”的故事，拥抱“物理AI”的野心

如果Momenta仅仅是作为一家智驾方案商上市，其估值天花板肉眼可见。第三方智驾方案商在行业里有个尴尬的绰号——“卖铲子”的，车企是掘金者，铲子再好也怕被自研替代。

但Momenta在招股和上市仪式上反复强调的一个词是：物理AI。这并非纯粹的概念包装。曹旭东在上市现场描绘的愿景是：“过去十年，我们让AI学会驾驶；未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人服务场景。”

这套叙事的底层逻辑是：智能驾驶只是物理AI的第一个、也是数据最丰富的落地场景。通过“一个飞轮，两条腿”的战略（量产L2方案收集数据、反哺L4无人驾驶算法），Momenta已搭载超100万台量产车，手握120亿公里实车数据。这些真实物理世界的数据，是训练R7世界模型的基础，也是其未来进军机器人、无人配送等更广阔领域的“门票”。

在这个故事里，Momenta对标的不再是Mobileye或地平线，而是试图成为物理AI时代的安卓——一个硬件无关、开放生态的基座平台。这个想象空间，远比卖几套智驾软件大得多。

智驾淘汰赛的“入场券”还是“决赛圈”？

当然，掌声背后，挑战同样清晰。

自动驾驶赛道至今仍在亏损泥潭中挣扎。招股书显示，Momenta虽营收从2023年的7.43亿元猛增至2025年的24.13亿元，经调整净亏损收窄至3.03亿元，但年内亏损仍超34亿元。上市募资的60%将继续投入研发，20%用于Robotaxi商业化，这意味烧钱还将继续。

但曹旭东在上市后接受采访表示：“2026 年预计仍为战略性亏损，但亏损幅度将收窄；2027 年目标实现收支打平；2028 年正式盈利 。”毕竟对于投资者来说，一份看得见的盈利时间表才是能持续“输血”的关键。

更大的压力来自行业格局。曹旭东曾断言，2026年智驾上半场格局将定，中国可能只剩两三家。华为、地平线、以及自研的车企巨头，个个都是强敌。Momenta虽然有65.4%的第三方城市NOA市占率，但面对华为“全栈式”的降维打击和车企自研的“灵魂诱惑”，能否守住阵地，仍是未知数。

那么，上市对曹旭东和Momenta意味着什么？是套现离场的终局，还是迈向“华为”式巨头的起点？

从股权结构看，曹旭东及其一致行动人上市前合计持股约16.21%，并非绝对控股大股东。上市后股权进一步稀释，他要想掌控方向，必须依赖业绩和战略的说服力，而非单纯的投票权。从募资用途和其公开发言看，曹旭东的野心远未止步。

他选择的路径，不是成为又一个被收购的明星创业公司，而是要将Momenta打造成一个独立、开放、横跨汽车与机器人产业的物理AI基础设施。这是一个比做“汽车界的华为”更宏大、也更艰难的目标。华为有芯片和通信设备护城河，而Momenta的护城河，是那100万台车跑出来的海量数据和率先量产的世界模型。

这场IPO，是Momenta从“独角兽”向“平台级巨头”跃迁的关键一跃。它暂时用资本市场的认可，为自己在淘汰赛中买到了一张珍贵的“决赛门票”。但真正的比赛，才刚刚开始。摆在曹旭东面前的，是如何将414倍认购的热情，转化为持续的技术领先和商业盈利——这或许比他过去十年走过的任何一段路都要艰难，但也更加激动人心。