在2020年第三季度业绩报告中，几乎所有的造车新势力都指向了一个财务指标“毛利率”。

11月18日，蔚来汽车发布第三季度财务报告。在这份备受关注的财报中，蔚来刻意强调自身第三季度汽车销售毛利率达14.5%，综合毛利率为12.9%，环比第二季度的8.4%毛利率上涨4.5个百分点。

在蔚来公布第三季度毛利率之前，小鹏汽车也宣布小鹏第三季度毛利首次实现转正，毛利率为4.6%；理想汽车则是将整体毛利率提升至19.8%，直逼特斯拉。

三大造车新势力毛利率的转正，让外界开始聚焦三大造车新势力，毕竟毛利率提升一定程度上代表着公司盈利能力的加强。这让不少投资人士猜测，三家新势力正试着跳过了资本市场给汽车企业定下的刚性指标，以描绘未来的方式不断给关注者注入信心。

但也有行业人士针对毛利率转正尖锐的评价，当新能源汽车中概股把“毛利率转正”当做自身股价飙升的说辞时，也许很大程度上都是为了转移人们的视线。因为从根儿上讲，还没谁能把眼下新势力在资本市场的异常表现说的那么清楚。“毕竟目前为止造车新势力仍然没有爬出事实亏损的泥潭”。

单从毛利率这一财务指标来看，目前三家车企的状况均呈现持续好转态势，毛利率均已实现转正。

数据显示，2020年前三季度理想汽车的毛利率分别为8%、13.3%及19.8%；蔚来汽车毛利率在今年第二季度实现转正，第三季度则继续提升至12.94%；小鹏汽车在第三季度才得以转正，毛利率仅为4.2%，而前两年分别为-24.33%、-24.05%。

·理想智造2018年、2019年毛利率水平没有查询到

至于毛利率转正并增长的原因，三大造车新势力不约而同的将原因指向了：“由于某些材料的购买价格下降，以及产量提升导致单位制造成本降低等有关。”

尽管三家企业毛利率呈现了令人欣喜的上涨态势并转正，但从关键的净利润指标来看，三家造车新势力却并没有爬出亏损的泥潭。

根据三个企业的财报，2020年第三季度，蔚来汽车归母净利润为-11.49亿元，相比2019年同期收窄58.5%，与上一季度相比收窄11.0%；小鹏汽车方面，小鹏汽车第三季度净亏损11.48亿元，与2019年同期净亏损7.76亿元相比有所扩大；理想汽车2020年前三季度净亏损分别为7710万元、7520万元和1.07亿元，不过第三季度净亏损环比增长42.2%。

一面是舆论热议的不断热炒的毛利率转正并持续增长，一面是还没有事实净利润转正的财务情况。两方截然不同的印象就是目前造车新势力在资本市场和外界印象的割裂存在。

根据资料，毛利率（Gross Profit Margin）是指毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。

从上述计算可以看出，销售毛利率的增长主要关系收入和成本。无论是售价降低，还是成本上升了，都会造成毛利率的增加。

从表面上来看，毛利率越高意味着公司产品的盈利能力越强，公司服务的盈利能力越好，这是从销售收入中减去销售成本后非常直观的结果。但评价企业经营水平的复杂性远不止毛利率这一指标。

相关行业人士形象举例：假设你有一个小卖铺，进货价1块钱的康师傅，卖了2元，毛利50%；但是在此基础上，整整一年时间就卖了一瓶，抛去房租人员等等刚性成本，净利润可能亏损十分严重。

对于大多数造车新势力而言，由于单车价格较为昂贵，配合短期内新车交付量的上升，整个营收毛利率可能会出现改善的情况。但由于新能源汽车在开发设计层面需要巨额投入，同时也有固定资产的损耗，因此用毛利率评价企业经营情况不够准确。至少不能很全面的评价现阶段企业的经营情况。

观察人士指出，如果从财务数据价值上来看，净利润比毛利润更有意义。不管毛利多高，如果净利润为负，那还是亏损，经营会有很大问题；毛利很低，如果运营效率高，出货量大，净利润可以保持在一个较好的水平。

造车新势力从2012年以来，基本上处于烧钱的阶段。在产品上市初期，造车新势力大多处于亏本卖东西的状态，随着交付量的上升亏本卖东西的情况得到改善。但是前期的大部分投入和运营成本仍然巨大。

对于大多数造车新势力而言，如果想真正赚钱(净利率为正)，必须让毛利润支付公司的所有费用和盈余，这不是一件很容易的事情。因为目前广告和其他费用远远超过产品本身的制造成本，这将导致高毛利，低净利润甚至亏损的情况。

总的来说，高毛利和低净利润的出现，是由于市场规模小和大量支出平均分摊到每个单位产品上造成的。这就是为什么市场份额有时极其重要。这就是薄利多销的道理。

但消息人士也对汽车预言家强调，毛利是净利的基础，一家企业毛利水平的高低直接决定了它的净利，而净利最终是要分给大股东，如果是上市公司的话，盈利的好坏也会直接影响股价走势。

总而言之，所谓毛利率对于目前造车新势力的经营情况评价有限。如果以毛利率高低吹捧造车新势力，那显然是捧错了，观察人士坦言。

既然没有绝对的参考意义，为什么现阶段造车新势力还在狂炒毛利率概念？针对这一问题，来自华泰证券的相关人士明确表示，相比事实的净利润亏损而言，上涨并且转正的毛利率对资本市场来说有着强大的号召力。

“对于目前的新能源汽车产业，大家还是保持了一定的投资热度。因此具有噱头的造车新势力评价指标有助于这些企业在资本市场层面的更进一步表现。‘毛利率是新概念企业最好炒的概念之一’”。

汽车预言家梳理发现，在毛利率转正并持续增长信息公布后，三家造车新势力企业在市场当中的股价都呈现了一定程度的上涨态势。这表明在资本市场当中，毛利率是能够充分影响投资人判断的一项重要财务指标。

因此，对于毛利率的粉饰优化变成了资本市场中大家心照不宣的常规操作。

究其原因正是毛利率这项指标在此前很长一段时间都是一些私募大佬们口传心授的一个“选股妙招”。由于毛利率高的公司从概率上代表着公司有很强的溢价能力和谈判能力，而销售毛利率高的公司还意味着公司的净利润相比较高。因此很容易在企业特定发展时期用来大做文章。

不过，一位资本人士向我们道破了其中奥秘，毛利润高从长期持股的结果导向看，主要集中在行业垄断类的企业中。换句话说，行业制约才是左右毛利率是否该作为衡量企业的一项硬指标。而当新能源汽车尤其是新势力造车在净利润都没能转正的情况下，这项标准的意义也定然是大打折扣。

回到新势力的身上，在制造成本没能得到有效分担，单车利润很难提升的前提下。鼓吹毛利率的意义显然很容易得到投资者和舆论的关注，这对已经赴美上市的新势力企业就成了一个很好的说辞。

根据这样的推断，不难理解毛利率成为短期内其博弈市场的一个重要话术背后的逻辑。